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就在8月2日晚间，中天能源又披露，嘉茂通商业保理（深圳）有限公司为武汉市绿能天然气运输集团有限公司提供的5000万元保理融资，嘉茂通与中天能源、中天资产、薛向东、邓天洲、陈方、黄博、宁晓艳、程惠萍分别签订《保证合同》，提供连带担保责任。公开信息显示，武汉市绿能天然气运输集团有限公司是中天能源国内最大的供应商和客户。

所谓底部，是趋势的拐点，是边际作用力的转向。在对底部进行探讨之前，我们首先对其进行定义。在我们看来，在后验情况下，某一确定时间段的价格最低点称为底部。简单而言，底部是趋势的拐点。一般而言，底部是趋势性下行到趋势性上行的中继阶段，这就意味着底部不是一个点而更像是一个区间。同时，底部又是边际作用力转向的结果。底部的形成是市场力量的合力结果，而这些作用力包括几个维度：增长、通胀、利率、流动性、汇率、风险偏好等等。由于作用力的难以穷尽，我们从核心矛盾出发，抓住盈利、政策和估值三个维度进行分析。就底论底无任何意义，我们从形成底部的三个力量出发，讨论各个力量的存量情况和边际变化，这有助于预判底部位置，也是本文讨论的重点。政策底，指政策边际转向的时点，可以视为政策底，本文我们均讨论正面转向的情况，即政策从不友好向友好转变。观测指标包括政策推出的频率和力度。盈利底，指上市公司盈利边际修复的时点，观测指标包括归母净利润增速、ROE等。估值底，指市场估值的底部，我们依据PE（TTM）即可获取估值底。

当下，包括银行、保险、信托在内的传统金融机构都在探索布局财富管理领域。周斌认为，做财富管理，各机构之间比拼的是专业能力，如资产管理能力、风险控制能力、运营管理能力、市场营销能力、理财师个人职业能力，甚至是科技能力等，而不是单纯的比哪家收益高、刚兑能力强、增信的能力强，最终需要回归到财富管理的本源。

成也萧何，败也萧何。一方面，或许原因是出在“1+3+N”战略：1是以四川区域作为业务发展的核心，3是积极布局长三角、珠三角、环渤海地区，N为所有省会、计划单列市以及部分机会型城市。得益于这个战略，蓝光冲上了千亿。但是在2018年，蓝光新增土地储备中69%位于三线城市。换而言之，蓝光进入了太多机会型城市，但由于政策、市场等原因，三线城市是否有足够多的机会？

本文的研究思路分为两大层次：第一层次，从政策、盈利和估值三个维度出发，复盘历史中的底部特征，分析归纳底部规律；第二层次，结合政策周期、盈利周期和估值周期三方面，寻找深层次的三重底关系，进而研判当下与未来。3． 历史复盘：2005年和2013年的三重底特征

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